 ▲ 코스피가 전 거래일(2855.77)보다 16.08포인트(0.56%) 오른 2871.85, 코스닥 지수는 전 거래일(764.21)보다 6.99포인트(0.91%) 상승한 771.20에 거래를 마쳤다. 한편, 서울 외환시장에서 원·달러 환율은 전 거래일 주간거래 종가(1356.4원)보다 7.9원 오른 1364.3원에 주간 거래를 마무리한 10일 오후 서울 중구 하나은행 본점 딜링룸에서 딜러들이 업무를 수행하고 있다. 뉴시스 |
브레이크뉴스 이제항 선임기자=한화에어로스페이스(‘한화에어로’)가 한화그룹 최초로 밸류업 계획을 지난 6월 4일 발표했다.
아시아기업거버넌스협회(Asian Corporate Governance Association)에 따르면, GS그룹은 상장사 중 아직 밸류업 계획을 발표한 곳이 없고, 삼성, 한화그룹이 각각 1개사 씩 발표했다.
한국기업거버넌스포럼(회장 이남우, 이하 포럼)는 “이재명 정부는 상법개정 등 거버넌스 개혁을 통해 기업들이 스스로 가치를 제고하고, 주주의 권익보호에 앞장서길 바랄 것”이라며 “1년 이상 한화, 삼성, GS그룹의 무관심 내지 외면 이유가 궁금하다.”고 밝혔다.
10대그룹 밸류업 계획 발표한 관계사 수(아래 한화에어로 발표 전 작성)
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포럼은 “한화에어로 밸류업 계획은 주주중심의 경영실천을 표방했지만 그 의미를 모르는 것 같다. 주주에 대한 진정성이 부족하고, 시장의 우려 사항인 이사회 구성, 자본배치, 현금흐름의 상세계획 등이 미흡하다.”며 “밸류업의 핵심인 총주주수익률(Total shareholder return) 공식도 잘못 표기(밸류업 자료 11페이지)된 것을 보면 이사회, 경영진이 밸류업의 의미를 제대로 이해하는지 의심이 간다.”고 지목했다.
그러면서 “한화에어로는 업황이 좋고 본업 경쟁력이 배가되면서 경영실적이 좋아지므로 주가가 추가 상승 여력이 있다. 밸류업은 매출, 이익, 투자 등 경영성과를 주주들에게 설명하는 자리가 아니다.”라며 “좋은 거버넌스는 회사가 모든 주주의 장기적인 이익을 추구하는 과정에서 합리적이고 투명한 의사결정을 하는 것”이라고 강조했다.
포럼은 “그 회사의 자기자본비용이 15%, 타인자본비용이 8%이라 밝혔는데 지난 3월 3.6조원의 대규모 유상증자를 추진한 것은 지금도 이사회의 합리적인 결정이라고 보기 어렵다.”며 “회사가 3차례나 유상증자 증권신고서 정정 과정을 거쳐서 금융당국 문턱을 넘었지만 시장과 많은 주주들은 여전히 차입이 더 나은 선택이라 생각한다.”고 주장했다.
지난 4월 9일 포럼은 논평에서 현금흐름의 추정치 공개, 이사회 의장 교체, 밸류업 발표를 요구했지만 마지막 사항만 수용됐다고 평가했다.
포럼은 김동관 부회장의 해외 경험과 인맥을 활용한 듯 작년 말 영입한 Michael Coulter 공동대표는 미국 해사 출신으로 미. 국방부 수석 부차관보, Leonardo DRS 등 여러 방산업체 중역을 역임한 경력이 한화에어로 국제 영업에 많은 도움이 될 것이나 신임 사외이사로 선임된 육군 군수사령관 출신 인사는 이해하기 어렵다고 보고 있다.
사외이사는 독립적이어야 뿐 아니라, 경영진을 모니터하며 자본비용, 자본배치 등 깊이 있는 토론이 가능해야 하며, 이재명 정부가 검토 중인 일반주주의 이익 대변할 집중투표제의 도입이 절실하다는 입장이다.
작년 7월 5일 김동관 부회장 등 3형제 소유의 한화에너지가 이미 9.7% 지분을 보유한 (주)한화의 보통주 8%를 추가 매수해 책임경영을 강화하겠다며 공개매수를 발표했다. 공개매수 예정 수량 600만주에 대한 매수가격은 주당 30,000원이었으며, 실제 공개매수에 응한 일반주주 물량은 390만주였다.
3형제는 (주)한화 보통주 지분 5.2%를 추가 확보했지만, 공개매수에 응한 일반주주들은 현재 91,100원인 주식을 불과 11개월 전 30,000원에 판 셈이다.
포럼은 당시 장기간 극히 낮은 주가로 피해를 입은 (주)한화 일반주주가 왜 지배주주 요청에 따라 PBR 0.28배 헐값에 주식을 팔아야하는지 거버넌스 관점에서 (주)한화의 공개매수에 주목했던 이유는 일반주주의 이익침해 가능성, 공정성의 문제라고 밝혔다.
포럼은 “당연히 지배주주나 경영진은 정보 비대칭에 따라서 우위를 점하는데 대규모 수주 전망 등 고급 정보에 대한 접근을 통해 (주)한화 1~2년 후 주가 상승을 예견했을 가능성도 있다.”며 “이재명 정부가 추진하는 상법 개정이 반드시 필요함을 보여주는 생생한 사례”라고 지목했다.
포럼은 마지막으로 “(주)한화 이사회는 그 당시 이사 충실의무 관점에서 일반주주를 보호하는 조치를 취해야 했다. 절차적인 관점에서 작년 공개매수는 김동관 부회장과 패밀리가 양 사의 지배주주이며 김 부회장은 (주)한화의 이사이므로 (주)한화의 정보와 권한을 독점한 이해상충 당사자”라며 “이사의 자기거래(self dealing)는 제한되는 것이 원칙이고 글로벌 스탠더드”라고 덧붙였다.
*아래는 위 기사를 '구글 번역'으로 번역한 영문 기사의 [전문]입니다. '구글번역'은 이해도 높이기를 위해 노력하고 있습니다. 영문 번역에 오류가 있을 수 있음을 전제로 합니다.<*The following is [the full text] of the English article translated by 'Google Translate'. 'Google Translate' is working hard to improve understanding. It is assumed that there may be errors in the English translation.
Forum, “Hanwha Aerospace’s Value-Up is Low... Recommended for Upgrade”
- Shouting for Protecting Shareholder Rights, but New Outside Directors Are Military Generals, Introducing a Cumulative Voting System to Represent the Interests of General Shareholders Urgently Needed - General Shareholders Sell Stocks in Hanwha’s Public Offering in July 24, Stock Price Soars by +204%
- Break News Senior Reporter Lee Je-hang
Hanwha Aerospace (‘Hanwha Aero’) announced its value-up plan on June 4, the first among Hanwha Group companies.
According to the Asian Corporate Governance Association, GS Group has not announced a value-up plan among its listed companies, while Samsung and Hanwha Group have announced one each.
The Korea Corporate Governance Forum (Chairman Lee Nam-woo, hereinafter referred to as the Forum) stated, “The Lee Jae-myung government will want companies to increase their own value and take the lead in protecting shareholder rights through governance reforms such as revisions to the Commercial Act,” and added, “We are curious about the reasons for Hanwha, Samsung, and GS Group’s indifference or neglect for more than a year.”
The Forum pointed out, “Hanwha Aerospace’s value-up plan claims to be a shareholder-centered management practice, but it seems that it does not understand its meaning. It lacks sincerity toward shareholders, and detailed plans for board composition, capital allocation, and cash flow, which are concerns of the market, are insufficient.” It also pointed out, “Considering that the formula for total shareholder return, which is the core of value-up, is incorrectly stated (Page 11 of the value-up data), we doubt whether the board of directors and management properly understand the meaning of value-up.”
In doing so, he emphasized, “Hanwha Aerospace is doing well in business, and its management performance is improving as its main business competitiveness is doubling, so its stock price has room to rise further. Value-up is not a place to explain management performance such as sales, profits, and investments to shareholders.” He added, “Good governance is when a company makes rational and transparent decisions in the process of pursuing the long-term interests of all shareholders.” The forum argued, “The company announced that its cost of equity capital is 15% and its cost of debt capital is 8%, but it is still difficult to see the board of directors’ rational decision to pursue a large-scale paid-in capital increase of 3.6 trillion won in March.” He added, “The company has gone through the process of correcting its paid-in capital increase securities report three times and has passed the threshold of financial authorities, but the market and many shareholders still think that borrowing is a better option.”
In a commentary on April 9, the forum requested the disclosure of cash flow estimates, replacement of the board chairman, and announcement of value-up, but evaluated that only the last item was accepted.
The forum seems to have utilized Vice Chairman Kim Dong-kwan's overseas experience and connections. Co-CEO Michael Coulter, who was recruited at the end of last year, is a former US Marine Corps officer who served as the US Deputy Assistant Secretary of Defense and executive at several defense companies, including Leonardo DRS. His experience will be of great help to Hanwha Aerospace in its international sales, but it is difficult to understand the person who was appointed as the new outside director, a former Army Quartermaster Commander. Outside directors should not only be independent, but also monitor management and be able to have in-depth discussions on capital costs, capital allocation, etc., and the introduction of a cumulative voting system that the Lee Jae-myung government is reviewing to represent the interests of general shareholders is urgently needed.
On July 5 last year, Hanwha Energy, owned by the three brothers including Vice Chairman Kim Dong-kwan, announced a public offering to purchase an additional 8% of Hanwha Corporation's common stock, in which it already held a 9.7% stake, to strengthen responsible management. The purchase price for the 6 million shares planned for the public offering was 30,000 won per share, and the actual number of shares accepted by general shareholders was 3.9 million.
The three brothers acquired an additional 5.2% of Hanwha's common stock, but general shareholders who accepted the public offering sold their shares, which are currently worth 91,100 won, for 30,000 won just 11 months ago.
The forum explained that the reason it paid attention to Hanwha's public offering from a governance perspective was because of the possibility of infringement on the interests of general shareholders and the issue of fairness.
The forum stated, “Of course, controlling shareholders and management have an advantage due to information asymmetry, and it is possible that they anticipated the stock price increase of Hanwha in 1-2 years through access to advanced information such as large-scale order prospects,” and pointed out, “This is a vivid example showing that the revision of the Commercial Act promoted by the Lee Jae-myung government is absolutely necessary.” Finally, the forum stated, “The Hanwha board of directors at that time should have taken measures to protect general shareholders from the perspective of directors’ duty of loyalty. From a procedural perspective, the public offering last year was a conflict of interest in which Vice Chairman Kim Dong-kwan and his family were controlling shareholders of both companies and Vice Chairman Kim was a director of Hanwha, so he monopolized information and authority of Hanwha,” adding, “Self-dealing by directors is limited in principle and is a global standard.”